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金融产品创新


什么是金融产品创新

金融产品创新是指金融资源的分配形式与金融交易载体发生的变革与创新。金融产品创新是金融资源供给与需求各方金融要求多样化、金融交易制度与金融技术创新的必然结果。一方面,金融产品的创新活动最大限度地动员和分配了可支配的金融资源,满足了社会经济发展对金融资源的需要;另一方面,金融产品创新适应了社会财富不断增长的背景下,金融投资者对投资产品的多样化需要和投资风险管理的各种要求。
 

金融产品创新的原理

  金融资产的本质特性是其收益性、流动性和安全性的组合,不同的组合,代表了不同的资产。金融产品创新的结果,从其实质来看,或是新产品能以更低的成本达到其他资产能够达到的目标,或是新产品能够实现已有的产品无法实现的目标,从这个意义上讲,这些产品都能真正创造价值。前者使市场更有效率,后者使市场更加完全。
 
  远期合约的出现,就能够实现锁定资产价格、规避市场风险的目的,而在此之前,没有任何工具能够实现这个目标。远期合约的出现,使市场更加完全。
 
  而指数基金、交易所交易基金等,可以满足投资者以较低的成本购买股票指数的目的。如果没有指数基金、交易所交易基金,投资者必须在市场中进行很多次交易才能购买到指数,时间成本和资金成本都很高,而指数基金、交易所交易基金的出现,极大地方便了投资者购头股票指数的需求,降低了交易成本,使市场更有效率。
 
从概念上讲,金融产品创新,就是创造不同流动性、收益性和安全性的金融产品的组合,满足企业和投资者需求,比如降低代理成本和交易成本、提高交易效率和便捷性、增加金融产品流动性、重新配置风险等。投资者的各种偏好,比如规避金融管制、合理避税等,也应得以满足。而金融创新的目标,就是满足企业和投资者的需求。
 

金融产品创新技术

  概括地说,金融产品创新技术就是改变现有产品的流行性、安全性和收益性的一个、两个或全部。根据金融创新需求的环境因素和企业内部因素,改变金融产品特性,满足企业的需求。
 
  改变的方法有产品分解和产品合成。基本途径是对金融资产合同条款进行修改,逐步衍生、产生新型产品。基本的做法,是对远期、期货、互换和期权等最基本的衍生产品合约进行修改,获得不同的产品。其他的产品创新方法有合成衍生产品与基础资产、衍生产品与衍生产品产生新产品;分解产品产生新产品;增加产品的合同条款等。
 

金融产品创新方式

  一般来说,市场流动性的高低,交易成本以及信息成本的高低是影响市场完全性和有效性的重要因素。在金融市场上,有的投资者是风险偏好者,有的投资者是风险规避者,如果市场上的产品足够多,投资者面对的风险一收益选择就很多。投资者可以通过选择不同的金融产品转移不利风险,留下有利风险。所以通过对风险的重新分配,提高市场交易的参与量,也就提高了市场的流动性。
 

金融产品定价的创新

  资产定价是金融学理论研究的核心问题之一。完善市场的重要标志之一即资产定价的合理性,也即不存在资产定价的偏误。因为完全有效的市场是一个不存在套利的市场。在金融工程的发展中,其对资产和资产衍生产品的定价有助于完善金融市场。
 
  这是因为衍生证券的定价方法采用相对定价法。相对定价法是相对于绝对定价法来说的。在传统的金融产品定价中,多采用绝对定价法。其根据证券未来现金流的预期,用贴现率将未来现金流贴现,得出的现值的和即为证券的价格。而相对定价法的基本思想是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的关系,求出衍生证券价格。例如前几章求出的B_S公式就是相对定价法的应用。其将标的资产价格假定为外生,运用风险中性定价法或者无套利定价法为衍生证券定价。这样,一旦市场出现实际交易价格与理论价格的偏差,投资者可以迅速利用标的证券和衍生证券的关系实现无风险套利,从而促使资产价格的合理化,最终有助于金融市场的完善。

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